Beberapa model prediksi kesulitan keuangan (financial distress prediction models) telah dikembangkan beberapa tahun yang lalu. Model tersebut sama dengan model peringkat utang, tetapi bukannya memprediksi peringkat, model memprediksi apakah perusahaan akan menghadapi beberapa kondisi kesulitan, umumnya didefinisikan sebagai kepailitan.

Dalam berbagai studi akademik, Altman Z-score (bankruptcy model) dipergunakan sebagai alat kontrol terukur terhadap status keuangan suatu perusahaan yang sedang mengalami kesulitan keuangan (financial distress). Dengan kata lain, Altman Z-score dipergunakan sebagai alat untuk memprediksi kebangkrutan suatu perusahaan.

Altman Z-score dinyatakan dalam bentuk persamaan linear yang terdiri dari 4 hingga 5 koefisien “T” yang mewakili rasio-rasio keuangan tertentu, yakni:

Z = 1,2 T1 + 1,4 T2 + 3,3 T3 + 0,6 T4 + 0,99 T5

Di mana:

T1 = modal kerja neto / total aset

T2 = saldo laba / total aset

T3 = EBIT / total aset

T4 = nilai pasar terhadap ekuitas / nilai buku terhadap total liabilitas

T5 = penjualan / total aset

Dengan zona diskriminan sebagai berikut:

Bila Z > 2.99 = zona “aman”

Bila 1.81 < Z < 2.99 = zona “abu-abu”

Bila Z < 1.81 = zona “distress”

Namun, Z-score tidak dipergunakan untuk perusahaan jenis jasa keuangan atau lembaga keuangan, baik swasta maupun pemerintah.. Hal ini karena adanya kecenderungan perbedaan yang cukup besar antara neraca suatu institusi keuangan dengan institusi keuangan lainnya.

Saat ini, formula Z-score untuk perusahaan jenis manufaktur dan non-manufaktur dibedakan sebagai berikut:

  1. Untuk perusahaan manufaktur, menggunakan formula yang terdiri dari 5 koefisien, yakni:

Z = 0,717 T1 + 0,847 T2 + 3,107 T3 + 0,420 T4 + 0,998 T5

Dengan zona diskiriman sbb:

Bila Z > 2,9 = zona “aman”

Bila 1,23 < Z < 2,9 = zona “abu-abu”

Bila Z < 1,23 = zona “distress”

  1. Untuk perusahaan non-manufaktur, menggunakan formula yang terdiri dari 4 koefisien, yakni:

Z = 6,56 T1 + 3,26 T2 + 6,72 T3 + 1,05 T4

Dengan zona diskriminan sebagai berikut:

Bila Z > 2,9 = zona “aman”

Bila 1,22 < Z < 2,9 = zona “abu-abu”

Bila Z < 1,22 = zona “distress”