Dalam Capital Budgeting, perusahaan membutuhkan alat ukur yang kuat untuk menilai apakah suatu proyek investasi jangka panjang contohnya seperti pembelian mesin baru atau ekspansi pabrik layak untuk dilaksanakan. Salah satu metrik yang paling populer dan sering digunakan adalah Internal Rate of Return (IRR). Secara sederhana, IRR adalah tingkat pengembalian yang diestimasi akan dihasilkan oleh suatu investasi selama masa pakainya, dan direpresentasikan dalam bentuk persentase. IRR didefinisikan secara matematis sebagai tingkat diskonto (discount rate) yang membuat Nilai Sekarang Bersih (Net Present Value – NPV) dari semua arus kas masuk masa depan menjadi nol, atau setara dengan investasi awal yang dikeluarkan. Ini berarti IRR merupakan titik impas (break-even) dalam hal tingkat pengembalian modal. Kriteria keputusannya sangat lugas: jika IRR proyek lebih besar daripada biaya modal (cost of capital) atau tingkat pengembalian minimum yang disyaratkan (hurdle rate) oleh perusahaan, maka proyek tersebut dianggap layak untuk diterima, karena diprediksi menghasilkan pengembalian yang melebihi biayanya.

Metode Internal Rate of Return (IRR) menawarkan keunggulan yang signifikan karena hasilnya dinyatakan dalam persentase, yang mudah diinterpretasikan dan dibandingkan langsung dengan biaya modal (cost of capital) perusahaan. Manajer cenderung menyukai metrik ini karena secara intuitif menunjukkan efisiensi investasi. Namun, IRR juga memiliki keterbatasan penting. Masalah pertama muncul pada proyek-proyek non-konvensional, yaitu proyek di mana arus kas berubah tanda lebih dari satu kali (misalnya, arus kas masuk diikuti oleh pengeluaran besar, dan diakhiri dengan arus kas masuk lagi), yang dapat menghasilkan beberapa IRR yang membingungkan. Masalah kedua dan yang lebih serius adalah ketika membandingkan proyek-proyek yang saling eksklusif (hanya bisa memilih satu dari dua proyek) dengan skala yang sangat berbeda. Dalam kasus ini, IRR bisa menyesatkan karena cenderung memihak proyek yang lebih kecil namun memiliki tingkat pengembalian persentase yang sangat tinggi, meskipun proyek yang lebih besar (dengan IRR sedikit lebih rendah) menghasilkan Nilai Sekarang Bersih (NPV) absolut yang lebih besar bagi perusahaan. Oleh karena itu, IRR paling baik digunakan sebagai alat screening awal, sementara NPV tetap menjadi standar emas untuk Keputusan Pemilihan (Preference Decision) akhir.

Sebagai kesimpulan, Internal Rate of Return (IRR) adalah alat yang sangat berharga dalam kotak peralatan capital budgeting karena kemampuannya untuk mengkomunikasikan tingkat pengembalian yang diharapkan dari suatu proyek dalam format yang mudah dipahami. Meskipun demikian, penggunaan IRR harus diimbangi dengan pemahaman yang mendalam tentang keterbatasannya, terutama dalam kasus proyek non-konvensional atau ketika membandingkan proyek dengan skala investasi yang berbeda. Manajer yang bijak menggunakan IRR sebagai indikator awal yang kuat memastikan bahwa proyek melebihi biaya modal yang disyaratkan tetapi selalu

mengandalkan Nilai Sekarang Bersih (NPV) sebagai kriteria utama untuk keputusan akhir, karena NPV secara akurat mencerminkan peningkatan nilai kekayaan perusahaan dalam mata uang riil. Kombinasi yang strategis antara kedua metrik inilah yang memungkinkan perusahaan membuat keputusan investasi yang seimbang dan memaksimalkan nilai jangka panjang.