Pendekatan psikologi perilaku terhadap perdagangan pasar saham adalah beberapa alternative yang lebih menjanjikan bagi Efisien Market Hypotesis (EMH) dan beberapa strategi investasi yang berusaha untuk memanfaatkan inefisiensi semacam itu). Para pembela EMH berpendapat bahwa Behavioural Finance memperkuat kasus EMH karena hal itu menyoroti bias pada individu dan komite dan bukan pasar yang kompetitif. Sebagai contoh, satu temuan menonjol dalam Behavioural Finance adalah individu menggunakan diskon hiperbolik. Hal ini terbukti benar bahwa obligasi, harga hipotek anuitas dan instrument keuangan sejenis lainnya yang tunduk pada kekuatan pasar yang kompetitif. Setiap manifestasi diskon sederhana dalam penetapan harga obligasi ini akan mengundang arbitrase sehingga dengan cepat menghilangkan sisa-sisa bias individu. Demikian pula, diversifikasi, efek derivatif dan strategi lindung nilai lainnya meredakan jika tidak menghilangkan kesalahan yang mungkin terjadi dan intoleransi risiko berat (loss aversion) indivu yang digarisbawahi oleh keuangan perilaku. Di sisi lain, para ekonom, psikolog perilaku dan manajer reksadana diambil dari populasi manusia dank arena itu tunduk pada bias yang ditunjukkan oleh behavioralists. Sebaliknya, sinyal harga di pasar jauh kurang tunduk pada bias individu yang disorot oleh program Behavioural Finance.

Isu utama dalam behaviour finance adalah menjelaskan mengapa pelaku pasar membuat kesalahan sistematis yang tidak masuk akal yang bertentangan dengan asumsi pelaku pasar rasional. Kesalahan tersebut mempengaruhi harga dan tingkat pengembalian, menciptakan inefisiensi pasar. Studi tentang behaviour finance juga menyelidiki bagaimana peserta lain memanfaatkan (arbitrase) dari kesalahan dan inefisiensi pasar tersebut. Behaviour finance  menyoroti inefisiensi seperti terlalu banyak reaksi terhadap informasi, sebagai penyebab tren pasar dan dalam kasus yang ekstrim, gelembung dan crashed. Reaksi semacam itu disebabkan oleh perhatian investor yang terbatas, terlalu percaya diri, terlalu optimis, mimikri (menggiring naluri) dan noise trading. Analis teknis menganggap behaviour finance  sebagai ekonomi perilaku “sepupu akademis” dan dasar teoritis untuk analisis teknis.

Pengamatan kunci lainnya mencakup asimetri antara keputusan untuk memperoleh atau mempertahankan sumber daya, yang dikenal sebagai paradoks “bird in the bush” dan keengganan yang hilang, keengganan untuk melepaskan kepemilikan yang berharga. Hilangnya keengganan nampak memanifestasikan dirinya dalam perilaku investor sebagai keengganan untuk menjual saham atau ekuitas lainnya jika melakukan hal tersebut akan mengakibatkan kerugian nominal. Ini juga dapat membantu menjelaskan mengapa harga perumahan jarang / perlahan turun ke tingkat kliring pasar selama periode permintaan rendah. Benartzi dan Thaler, dengan menerapkan  teori prospek, mengklaim telah memecahkan teka-teki premium ekuitas , sementara model keuangan konvensional sejauh ini tidak dapat menemukannya. Keuangan eksperimental menerapkan metode eksperimen, menciptakan pasar buatan melalui beberapa jenis perangkat lunak simulasi untuk mempelajari proses pengambilan keputusan dan perilaku orang-orang di pasar keuangan.

Referensi:

  • Benartz, S, Thaler.R.H. 2001. Naive Diversification Strategies in Defined Contribution Saving Plans. American Economic Review. 91 (1) , 79-98
  • Sewell, M. (2010). Behavioural finance. University of Cambridge, 13.

Image Sources: Google Images